美团股市一度翻红 中信证券：担忧已显过度 建议理性对待

2月18日，发改委等14部门印发《关于促进一站式业领域困难行业以后拓展的若干政策》，机密文件中都关于“引导快餐店等的网络SDK企业大幅度下调餐饮业舖一站式费标准”的提法引发了市场对SDK社会拓展的疑虑，美团上周五大跌15%，直到现在再度低开5%，两日蒸发2600亿港元。盘初，美团急跌越走越窄，一度翻红，现阶段急跌不足1%。

中都信证券认为，某种程度而言，我们认为引导SDK社会拓展让利相关条款引发的疑虑已显过度，我们认为基本面层面对SDK的乘数影响有限，政策层面更不意味着新一轮政策监管，劝告信念对待。

交银国际认为该政策针对全一站式行业，重点鼓励针对中都自愿性地区给予特定扶助安全措施。美团2020-21年对舖扶助政策长期以来持续，2021多年前3季美团快餐店SDK流转率较2019年的14%回落13.7%。在给予舖扶助的作法上，该行认为仍有较多可能性，例如给予更多流量倾斜提升舖交割规模。

交银认为扶助中都小商家长期以来是的网络SDK的重要军事战略之一，美团快餐店现阶段自营税收仍不能完全承担自营效率，仍均需与SDK一站式、电视广告一站式及SDK规模化effect相结合，而流转率的优化可能重点发生在中都自愿性地区的特定时期，影响电视广告及技术一站式费税收，但对某种程度税收影响可控。维持美团(03690)的买入评级。

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