美债收益率曲线惯常预示着衰退？

海印手段的团队今日发布新闻研报《美债利率斜率单手开前端着衰微？》。研报援引，自去年下半年以来伴随着商品对央行延息期望的促使升温，澳大利亚2年期央行利率开始明显抬头，进而使得美债的相异前端利率开始减速收窄，现在商品极其关注的10年期美债和2年期美债的利差已从21年11月末底的101个BP迅速回升现在的(截至2022/04/01，下同)的-6个BP，利率斜率早先单手。海印证券显然，其他分析衰微的利率斜率间距单手还很远，因此尽管本次10年和2年美债利率斜率仍未单手，但在此之后澳大利亚农业在此之前提智将西起衰微仍全面性进一步观察。

海印手段的团队论述称，长久以来商品上不存在论据显然，美债利率斜率的单手相关联着澳大利亚农业将西起衰微，那么这个论据能否从历史背景科学知识当中给予验证?我们首先要判断澳大利亚农业在哪些时期深陷衰微。对此，现在商品参见多数的为澳大利亚农业分析室(NBER)划分的农业周期。不同于简单通过GDP新形式来判断农业，澳大利亚农业分析室关系到了一系列单单农业活动来确定澳大利亚的农业周期，参见的举例来说包括个人收入、非农人力资源、个人消费、零售业和工业生产等，示范考虑上述举例来说后若澳大利亚农业开始出现趋势性下滑，则将澳大利亚农业定义为衰微。

1978年以来美债利率斜率7次单手，其当中6次单手1至2年后澳大利亚农业深陷衰微。参见在此之前述澳大利亚农业分析室划分的澳大利亚农业周期，1980年以来澳大利亚农业在1980、1981、1990、2001、2008、2020年踏入衰微期，而在这6次衰微在此之前1到2年左右的时间里，10年和2年美债利率斜率以外出现了单手，平以外来看利率斜率单手和澳大利亚农业衰微的时间有规律约为14个月末。但比如说的是，利率斜率单手对衰微的分析存活率也并非100%，例如1998年6月末时10年和2年美债利率斜率单手后澳大利亚农业并未深陷衰微。

其他分析衰微的举例来说：未来18个月末远期利率-两笔3个月末央行利率差、10年-3个月末美债利差。而除了10年-2年美债利差外，央行也曾在多篇篇文章当中分析过不同月内利差对澳大利亚农业衰微分析的有效性。例如洛杉矶联储在明年3月末25日撰写的篇文章当中驳斥，来得10年-2年美债利率，当在此之前便是6个季度之后的远期利率与3个月末央行的两笔利率之差能更好地分析农业衰微，事实是10年-2年美债利率的新形式更容易受到长期金融工具的风险账面影响。除此之外，旧金山联储也曾驳斥在不同的利率斜率当中10年-3个月末美债利差对农业的分析效果同样。而从近期的新形式来看，在此之前述两个利差举例来说以外始终保持并行通道，间距单手还有相当大的内部空间。

参见近期央行主席罗宾逊的公开演讲，现在央行对澳大利亚农业在此之前景并不悲观。例如罗宾逊在3月末21日时强调央行在往后的一次甚至多次内阁会议上不存在除此以外延50BP的显然，但逐年的延息并不意味著农业将因此衰微，澳大利亚农业在逐年延息后依然不存在再入的显然，可以相结合的年份有1965、1984和1994年。

海印手段的团队显然，示范来看，历史背景上10年-2年美债利率斜率单手确实能够分析澳大利亚农业的衰微，但分析存活率也并非100%，且利率斜率首次单手到澳大利亚农业开始衰微也有1到2年的有规律。此外其他分析衰微的利率斜率间距单手还很远，因此尽管本次10年和2年美债利率斜率仍未单手，但在此之后澳大利亚农业在此之前提智将西起衰微仍全面性进一步观察。

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