高善文：当下A股不太可能处于偏低位置 未来中国的利率中枢将明显下行

，中会国将必需维持快速增长速度，这却是也是比较确定的。例如在汽车，可可再生，电子所制造、医疗养老客户服务等应用领域。

从过往的经验看，在具体的国策先决条件，从去扳手到能耗双控，从创下刚兑到压制大都的政府隐形利息，的政府总体上必需务实和灵活地修正和纠偏，这使得我们对愿景国策基本概念的过渡到来得有利于可以抱有来得自信的预料。

最后，从市场竞争的估值高度看，标杆适度的沪深300Index的估值现在大约所处过往十年的中会位数略高的高度，考量市场竞争对2022年盈利的一致预料后的动态市盈率则所处20%分位的较低高度。

2016年以来，在工商业在此之后趋势拖曳的同时，沪深300的ROE总体上波动上升，现在市场竞争预料其2022年的高度将超过疫情之前的2019年，这得益于持续性的结构修正带来的市场竞争竞争格局的改善，并为过往几年市场竞争走势稳中会有升提供了极其重要的倚靠。

面对当前工商业，市场竞争的盈利预料假定下修的显然，但以这些争辩为基础，以近现代高度为参照，结合稳增长速度国策逐步追上的情形来看，即使考量盈利下修的安全适度，仍然可以认为市场竞争现在所处合理区间，或许甚至所处合理偏高的前方。

如果考量到时时的债券高度、国策取向和工商业的发展前景，考量到市场竞争对同业扩展到和国策生态理论上的忧虑假定夸大，以及这些理论上在长期内必需逐步消除或降低等原因，那么却是可以有利于确认时时市场竞争并未所处偏高前方。我们时时确实如何在安全适度和收益之间顺利进行权衡，却是只能来得熟悉和冷静的认知。

本文选编自“高善文工商业观察”;智通财经编辑：庄东骐

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