上市险企12翌年保费数据点评——财险持续复苏，寿险静待修复空间

非银

股票险企12年末劳保数据点评

财险持续复苏，保险业静待翻修三维空间

事件：股票险企披露2021年12年末原被保险人劳保支出数据。1-12年末股票险企保险业原被保险人劳保支出分列：之越南人寿6,200亿元、之中国平安4,903亿元、之中国太保2,096亿元、新华被保险人1,635亿元、之越南人保1,327亿元，A股股票险企多近16,160亿元，下同增长速度-0.3％；股票险企财险原被保险人劳保支出分列：之中国财险4,484亿元、平安中化2,700亿元、太保中化1,531亿元、众安在线204亿元，股票险企多近8,919亿元，下同增长速度+1.0％。

点评：

保险业：餐饮业整体承压，欠款下端翻修较快。1）年内劳保表现不大起色。2021年1-12年末，股票险企保险业原被保险人劳保年内支出下同增长速度分列之越南人保（+3.3％）>；新华被保险人（+2.5％）>；之越南人寿（+1.2％）>；之中国太保（+0.6％）>；之中国平安（-4.1％），颓势保持一致。2）12年末共出劳保表现出现转变。2021年12年末，各险企下同增长速度分列之中国太保（+41.9％）>；新华被保险人（+20.4％）>；之越南人寿（-0.4％）>；之中国平安（-5.0％）>；之越南人保（-9.8％），太保、新华年终业绩冲刺，共出劳保升幅抢眼，人保则因2020年同期高序数及2021年10-11年末劳保高增影响，本年末劳保增长速度出现较大幅度下滑。3）餐饮业欠款下端初现加强势头。之中国平安2021年上半年个人其业务新单劳保下同极少下跌2.8％，远小于监护人破损幅度，示意餐饮业翻修态势已现，但考虑①消费整体低迷，压制被保险人需求量；②普惠被保险人流行起来对商业被保险人的持续挤出；③提供者持续发展较快，叠加管理极度严密；④保险业产品各种原因相当严重错配等原因，短时间内劳保放缓动能几乎极小。

财险：劳保增势良好，表现持续复苏。1）传统险企年内劳保增长速度再进一步翻修，共出劳保表现抢眼。2021年1-12年末，股票险企财险原被保险人劳保年内支出下同增长速度分列众安在线（+21.9％）>；之中国财险（+3.8％）>；太保中化（+3.4％）>；平安中化（-5.5％）。2021年12年末，财险共出劳保下同增长速度分列之中国财险（+30.4％）>；平安中化（+14.2％）>；太保中化（+7.7％）>；众安在线（-17.6％），车险转好，传统蟠龙险企劳保放缓势头良好，恶性竞争布局企稳。2）车险顶端，非车险保持高速转变。2021年上半年，之中国财险车险劳保支出2,553亿元，下同降幅缩窄到3.9％，12年末共出车险劳保支出284亿元，下同放缓已近10.3％；非车险其业务整体表现良好，特别是意外健康险欧亚大陆持续高增，2021年1-12年末，之中国财险意健险劳保支出807亿元，下同放缓21.9％，12年末共出劳保增长速度近156.0％。

短期影响保持一致，之中长年成长性可期。财险：车险、非车同频共振，恶性竞争布局企稳，蟠龙险企占有优势扩大。车险综改一年后，劳保支出下同放缓情况下已获明显加强，同时，非车险劳保持续高增；之中长年，现有不稳定性将得以再进一步精进，蟠龙险企将会凭借其在计价、提供者、知名品牌等特别的占有优势，再进一步适配盈利三维空间，精进恶性竞争壁垒，跑赢同业。保险业：欠款下端较快翻修，力挺长年转变三维空间。短时间内，2022年开门红涡轮不足，餐饮业各种原因相当严重错配，欠款下端低迷情况下翻修滞缓；长年来看，相关联餐饮业逐步重构、康养需求量日益旺盛，餐饮业将走向转变与放缓的良性循环，资产、欠款两下端将会获得趋势性加强。截至2022年1年末19日，欧亚大陆收购价所处历史低位，预料餐饮业最差的时点即将基本上，之中长年配置价值仍可被力挺。

注资建议：推荐之中国财险、之中国太保。之中国财险作为餐饮业蟠龙，将在经车险综改构建的餐饮业布局之中取得更大占有优势。之中国太保“长航军事行动”对打造职业监护人人一组的坚定和持续发展态度的坚决适宜公司长年转变。

风险示意：1）经济复苏情况下稍逊预期诱发被保险人需求量；2）长下端利率下行与权益市场叠加影响注资下端；3）险企持续发展成效稍逊预期。

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