流动性欠缺成为新常态 美债交易员“无为”应对QT

生产能力逾23万亿美元的美国国债产品的入股者准备再分订货或转向愈来愈容易买入的票据，以应对周期性的生产成本缺乏。

随着货币政策从6年初开始启动“假设紧缩（QT）”，这位美债产品最大买家的解散、以及未来为抗击通涨而实行的加息举措的不确定性已导致美债价格剧烈震荡，美债产品生产成本缺乏的情况再加将转好。

接受电子媒体采访的多位高盛和入股者暗示，他们人会之前改变了买入模式，还有其他人可选择在方式以惊愕。股东权益管理公司Aegon Asset Management的入股Pop经理及美国票据策略师Calvin Norris暗示，入股者越来越倾向于买入数期刚刚在产品上苏富比的美债，这部分美债的生产成本较在此之前苏富比的要好。此外，通涨保值票据等愈来愈小众产品的生产成本也很差。

美债作为亚太地区最大的票据产品，且同时还是一系列其他股东权益类别的市价基准，其价格震荡尤其令人担心。投资银行Piper Sandler在上个年初通过观察美债产品未被利用的套利机会的生产能力和经常性来加权生产成本再次，该行指出，当前的美债产品将是“过去20年来除了石油危机之外生产成本最差的一次”。

今年以来，美债产品的买入量一直保持稳定，每年初少于约为6300亿美元。然而，入股者暗示，生产成本（即在不显著影响价格的情况下顺利完成股东权益买入的能力）之前转好。到迄今，货币政策之前意味着700亿美元的美债到期并从其数9万亿美元的股东权益负债表中解散。值得一提的是，货币政策的缩表速率将在9年初开始翻倍，上限提高至每年初950亿美元。

券商National Alliance SecuritiesInternational单独现金流助理Andrew Brenner值得注意援引，1亿美元的买入能够区分为2500万美元或5000万美元，才能在不影响价格的情况下顺利完成买入。还有一些入股者暗示，在尝试买入生产成本较低的产品时，他们很难认出不愿额度的有价证券。

美国银行亚太地区单独现金流部门首席入股官Michael Kushma暗示，今年某些时候，该公司被迫将尝试出售的票据转售，因为有价证券共享的额度折扣太大。

产品震荡和对经济衰退的担心使得有价证券不太不愿做大票据仓位。有产品社会大众暗示，当生产成本枯竭时，有价证券不知道价格一定会在哪里，所以他们不不愿购置、也不不愿做市，因为他们不知道在哪里可以出售。

一些入股者指出，有价证券近来一直难以跟上美债产品慢慢膨胀的步伐，并援引监管机构的承诺彻底解决产品结构上原因后可以实行愈来愈多举措无罪释放生产成本。他们暗示，如果货币政策取消2008年石油危机后试行的一项规定，有价证券可能会购置愈来愈多票据。

Amherst Pierpont Securities低阶董事长董事Steven Abrahams则暗示：“准备介入并推动美债现金流率回归理应价值的做市商的资金减少了。”

入股者暗示，数几周以来生产成本下降得愈来愈导致，因为夏季买入柔和、且货币政策加息力度将多大仍不确定。Aptus Capital Advisors单独现金流分析师John Luke Tyner援引：“货币政策的方向欠缺确定性，令生产成本和典型的生产成本共享者东南面惊愕状态。”

加权美债预期震荡率的洲际银行MOVE指数（MOVE）在7年初初逾到156，高过2020年3年初163的相对于。而在彼时，入股者对疫情的担心导致生产成本迅速下降到2008年危机时的水平，这促使货币政策购置了1.6万亿美元的美债。

一些入股者暗示，对经济衰退的担心更为导致可能会最终货币政策紧跟或延后假设紧缩政策。人会普遍认为，如果货币政策继续收紧货币政策，生产成本原因不会立即得到彻底解决。Vanguard低阶入股Pop经理John Madziyire愈来愈是无耻：“似乎生产成本缺乏的情况将带入新常态。”

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