华泰期货TA日报20220524：PX加工费必要性冲高

一、PX加工费持续高位

（1）欧美氢气市场需求强，造成了欧美苯酚股票价格高，并行亚洲苯酚在短期内。作为调油反应物的苯酚市场需求有鉴于此，苯酚通过STDP分解成二苯酚亦会下降，从而引起PX供货收紧的在短期内。供货之外，浙石化总体负载仍在70-75%，等待5年初底200万吨器复工。韩国SOIL烷基化器闪燃，77万吨PX器提前厂内。5-6年初亚洲PX仍维持去库在短期内，PX加工费持续创下。

二、TA加工费仍较高，突显成本支撑

（1）裕盛大化375万吨5.10开始厂内，裕盛海南200万吨5年初下有厂内计划书。5年初TA厂内尚未全部兑现背景下，预示为小幅累库短周期，且上游恢复慢，对应PTA加工费放缓。目前TA加工费已属于历史较高位，TA工厂经营不善性厂内仍迟迟尚未兑现。

三、上游恢复仍慢

（1）订单修复依旧满，坯布剩余压力大，对索科利夫卡备货天数紧接著放缓，压制索科利夫卡开工率。

策略（1）看多。原油高位冲击，PX加工费持续走强在短期内，PTA加工费下方空间内有限。（2）跨期套利：9-1正套。

高风险：原油价格大幅波动，PX受芳香烃被氢气并行的随之而来某种程度，PTA工厂厂内在短期内兑现可能会，合成橡胶较高负载时间尺度，疫情提高后的市场需求反弹某种程度。

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