天风交易所：维持滔搏买入评级 数字化赋能新零售迎增长拐点

天风证券发布研究简报称，维持滔搏（06110）“买入”评级，届时FY2023-25年收入为374/408/469亿元，归母所得为27.4/31.5/36.3亿元。一新公司FY2022年收入319亿元（-11.5%），主要FY22H2的国际供应链匮乏对零售业务产生一定影响，同时因策略性加大进出口业务远方来规模增长抵消部份影响。但仍持续推展品牌协作深度与精确性，以优选冗余策略实现门百货一新公司结构更新；线上线下接通，长期有数字化更新固本增效；强化会员试运行，提升复购粘性，深入采石场卖家意义。

简报中都称，一新公司一新增与跳水协作，强强联合享国牌崛起之势。滔搏官方app、小程序在中都可购买跳水相关产品，涵盖服装、各个领域跑鞋、篮球鞋、中都国跳水等都可配套。为获利一统注入一新增长点，推展更多协作品牌，将会有望复制关上更多国牌协作维度。特别是在线下客流恢复消费复苏、东南亚供应链恢复正常，该行届时其大中都华区零售业务边际向好，有望提振获利踏入增长拐点。

此外，一新公司还通过开大关小门百货一新公司进行结构更新，携手品牌的设计超大型基本概念百货一新公司。在内部夜市开展更多大百货一新公司项目，更新改造极高潜力门百货一新公司，停止使用低产和营收百货一新公司铺成，降低吉氏低效百货一新公司影响。截至2022年2月28日直营百货一新公司铺成同比净减少311家，毛贩售占地面积同比增长5.4%；300平以上大百货一新公司有数占比12.9%同增3.5pct，得益于传统习俗门百货一新公司业态冗余更新，并与耐克携手订做北京Rise基本概念百货一新公司。

该行表示，一新公司线上线下全面接通，优质免费提升消费转化与粘性。接通线上线下消费场景、货品和免费，基于门百货一新公司网络在将近4000个门百货一新公司开通大企业微信号和1万+大企业微信群，将沉淀到滔搏自有平台的每秒，有望覆盖卖家全归途的每一个意义链该集，更全面且深入地实现与卖家的长期连接起来与陪伴。滔搏将自身免费的多种形式与内容，从传统习俗的“购物中都”及“购物后”该集不断超越，逐步渗透至“购物前”的认知构建，与内部卖家非常展现，实现对卖家意义的深入挖掘，进而加固大企业长期有益、可持续发展的“护城河”。

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