祈愿证券：首予九毛九推荐评级 太二推动公司快速增长

平安证券发布研究报告称，首予九毛九（09922）“破例”评级，预计2022-24年资本额为48.23/78.73/107.45亿元，归母净利润3.13/6.77/9.91亿元，经调整净利润为3.21/6.85/9.99亿元。作为本土紧缺成长性商务集团，主力军时尚品牌太二酸菜式鱼仍在高速扩张，宗教性时尚品毛九在战略调整下重新焕发生机，多时尚品牌发展的方式上使今后三维空间更具意念。

报告中称，公司试运行方式上年轻化，单店基本概念轻巧。时尚品牌中太二的单店基本概念轻巧，餐馆层面经营管理营业额约21.8%，经营管理营业额较高主要系：产品实行低SKU方式上，减少采购价格；持续发展发力供应链工程建设，深度参予上游谷物供应，与供货商协力养鱼，增强谷物供应的稳定性；餐馆弱化服务项目，规范化服务项目方式上，工程建设中央餐馆，减少门店端其他部门依赖。

该行提到，公司Group有九毛九西北菜式、太二酸菜式鱼、怂重庆火锅厂、那未大叔是大厨川菜式、赖灿烂青山楂烤鱼五大时尚品牌，目前太二为公司收入的主力军建树，2021年资本额分之二比约到78.77%。平安证券对公司Group太二时尚品牌的开店三维空间来进行基准，由于太二的方式上更轻，谷物价格及人工价格更低，所以理论上今后在各线周边地区的渗透率不会高于西贝。据基准，今后三年，反之亦然计算下太二门店数量都未约1123家，悲观意味著都未约1510家。

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