【基金经理手记】张燕：长期寄予厚望新基建

发布时间：2025年12月13日 12:22

农银工业4.0混杂（001606）

农银睿选混杂（005815）

农银高激增混杂（000039）

农银趣味轮动混杂（000462）

全额经理张翼

开年以来，商品用到较大幅度修正。主要原因有：

海外带入财政政策周期性，俄乌流血冲突日益严重货币贬值效用，压制的发展股估值。

A股漫长三年结构持续性一新制度，赛道股交易拥挤度高，估值较差。

传染病最后外扩散，购物低迷，拖累社会发展。

沼田全额为数不达在短期内，储存量商品下博弈持续性日益严重。

商品心理一度来得悲哀，直到最近金融来得稳定的发展的委员会举行，内阁会议传递出来得稳定宏观社会发展、来得稳定金融商品、来得稳定资本商品的信号，才得以有感于资本商品信心，A股强力。

但随后国内传染病外扩散，商品开始忧虑社会发展南行，的发展股接二连三下跌，稳激增踏入短期副线。

漫长前期的修正，我们并不认为当前商品处于顶端区域，紧接续下跌密闭太大，对后续商品保持相对坦率。

海外财政政策，地缘政治导致的亚洲地区商品修正已大体得到修复，A股反而由于传染病外扩散始终在顶端区域冲击，但传染病希冀过去，商品也会踏入再一的上涨。

下一代，房地产和基建等教育领域下半年紧接续加码，短期带来周期性岩石圈的时是额利润。但从经常持续性来看，我们并不认为一新基建将踏入拉动社会发展激增的一新民主同盟。

当前我们可惜一新基建里的高一新、导体和十六进制社会发展。

高一新岩石圈仍旧是所有的发展岩石圈里增速极快的再分教育领域，且漫长过前期修正估值已紧接著合理区间，短期上游涨价引发需求担心，能够观察二季度最畅销打消商品关切，岩石圈目前是左侧较佳布局时点。

导体岩石圈可惜获益于国内晶圆厂扩产且渗透率强化的国产电子系统材质和社会发展衰退度更高的功率导体公司。

《十四五十六进制社会发展的发展规划》设想，十六进制社会发展是紧接农业社会发展、工业社会发展之后的主要社会发展有机体，已被强化到了更高的战略一段距离。

在最一新举行的里国奥委会政府分析报告里亦设想要促进十六进制社会发展的发展，推进加速下半年时是在短期内，重点关心一新政策支持路径。