民生证券：得到黔源电力买入评级，目标价位25.35元

民生公司股票股份有限日本公司严家源近期对黔源电力(002039)进行时学术研究并公技术开发表了学术研究成果《日本公司首次覆盖报告：浮光连续性，兼具黏性与成长性》，本报告对黔源电力所述买断评等，认为其目标价位为25.35元，当前股价为14.83元，预期上涨幅度为70.94%。

黔源电力(002039)

浮大多，持续获取交易成本：日本公司主营业务集中于浮电，即贵州地区“两江一河”平原浮电人力资源工程建设，其中元江是基本。各个平原电站的出力波动性较大，少于 20%的推移幅度并不罕见。在 2015 年马马崖、善泥坡出厂后，日本公司即步入了“印钞机”阶段。

光为辅，创造第二成长曲线：日本公司紧跟“双碳”国策，2020 年离开MW技术开发，并初步建成国内第一个平原梯级浮光连续性可核能该基地。充沛的交易成本拥护日本公司每年 0.88-1.50GW 的MW项目技术开发并能，目前已买断MW人力资源装机共5.30GW，有望打造出第二个增长点。

负债导入提速，下一个会否是浮电：2022 年是国企改革三年行动的收官之年，国资委允许外资推动母公司平台布局可用性和基本功能发挥。控股股东华电集团已经进行时时了体内新材料负债的导入，并开始导入煤炭负债。如果下一步轮到浮电，除单独 IPO 都是，负债注入的可选平台就是日本公司。乌江、金中、金上等大型浮电负债对于公司股票化、融资渠道的需求，或将为日本公司带给属于自己机遇。

投资建议： 日本公司浮电出力的波动性带给了业绩的黏性，丰厚的交易成本为新材料转型获取适宜的银行贷款拥护，赋予其成长物件；国策推动外资母公司平台人力资源可用性导入，带给工业发展新机遇。预计日本公司 22/23/24 年 EPS 则有 1.69/1.92/2.10 元（未考虑资本公积转增普通股） ，对应 2022 年 6 月末 15 日交易日 PE 分别12.2/10.8/9.9 倍。得到日本公司 2022 年 15.0 倍 PE，目标价 25.35 元，首次覆盖，得到“推荐”评等。

风险提示：1）自然必需推移；2）电量消纳不足；3）补贴索取延迟；4）设备价格上涨。

公司股票之星数据中心根据近三年公技术开发表的研报数据计算，长城公司股票(002939)于夕朦学术教授团队对该股学术研究相当侧重，近三年数据分析稳定度对数为70.69%，其数据分析2022年度代管营业收入为赢利4.23亿，根据现价换算的数据分析PE为10.75。

不断更新赢利数据分析明细如下：

该股最近90天内共有1家机构所述评等，买断评等1家。公司股票之星收购价数据分析工具显示，黔源电力（002039）好日本公司评等为2.5星，好价格评等为3.5星，收购价综合评等为3星。(评等区域内：1 ~ 5星，高于5星)

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