浙商证券：全球农产品依然供应时间推移偏紧 小麦产量降幅超预期

浙商证券发布研究成果称，根据工业产品过剩大体推移，该行认为工业产品价格强势顺序为：大麦>甜菜>黄豆。决定高度重视大麦和甜菜耕种双链盈余受益的相关标的苏垦农发(601952.SH)、登海种业(002041.SZ)和大北农(002385.SZ)。

黄豆过剩大多增，既有偏中都性

依靠：2022/23上半年American黄豆出口量原计划为46.4亿赤式耳，较上周主要种植区的出口量上升5%。由于期初剩余略有回升，黄豆流通量原计划为48.9亿赤式耳，较2021/22上半年上升4%。南美方面，哥伦比亚上升2400万吨，增至历史新高的1.49亿吨。智利的黄豆出口量原计划将翻倍5100万吨，巴拉圭将翻倍1000万吨。全世界黄豆出口量原计划将上升4530万吨，增至3.947亿吨。

需求：全世界桧类储蓄原计划在2022/23上半年上升3%，从过去两年的很慢上升中都衰退。多达一半的上升来自西方，西方黄豆压榨料原计划将较2021/22上半年上升600万吨，翻倍9500万吨。魏茨县剩余：全世界黄豆魏茨县剩余原计划为9960万吨，上升1440万吨，其中都仅有上升来自哥伦比亚、智利和American。

甜菜供应升幅多达储蓄，剩余降极低

依靠：2022/23上半年American甜菜出口量原计划为145亿赤，去年同期回升4.3%。单产原计划为每英亩177赤，比2月份农业新发展研讨会上基于天气调整的近来单产极低4赤。月份大县春播非常很慢，截至5月中都旬时进度似乎仍远远落后正常。尽管期初剩余去年同期上升，但甜菜供应总量将回升2.7%，降至159亿赤。而格鲁吉亚、American、欧洲共同体和西方甜菜出口量升幅多达哥伦比亚、智利、保加利亚和纳米比亚的增幅，全世界甜菜出口量原计划将略极低于上周的水平。

需求：2022/23上半年American甜菜总使用量原计划减缓2.5%，主要是欧美国家使用量和出口的回升。西方将一直从American以及其他出口国采购小麦，甜菜的饲料和其它使用量将比人大多减缓4.9%，甜菜价格上涨也降极低了育种的单位使用量。魏茨县剩余：2022/23上半年American甜菜魏茨县剩余原计划去年同期极少8000万赤，库消比原计划为9.3%，略极低于2015/16上半年至2019/20上半年期间的平大多水平。全世界甜菜魏茨县剩余原计划为3.051亿吨，去年同期减缓1.4%，主要是西方和American的升幅多达哥伦比亚、保加利亚和格鲁吉亚的增幅。

大麦出口量升幅激意味著，过剩失衡

依靠：原计划2022/23上半年全世界大麦出口量将近为7.748亿吨。其中都月份American的冬大麦总出口量原计划为11.74亿赤式耳，较2021年减缓8%，主要是分析到2022年American冬大麦遗弃率将翻倍28%，而春大麦出口量正因如此不乐观，截至上周日播种运动速度是2011年以来最慢。其他主要供应国智利、澳大利亚、印度和欧洲共同体的出口量也将减缓将近4%。俄乌持续紧张的局势也给大麦供应市场需求带来非常大的不确定性，格鲁吉亚是以前五大大麦出口国，而俄罗斯更是全世界第一大大麦出口国，原计划格鲁吉亚2022/23年大麦出口量将创纪录多达10年以来最极低，俄罗斯的年末出口量原计划将比人大多年末上升至极少6%以上，但由于经济制裁导致俄罗斯大麦似乎无法离开全世界通货市场需求。

需求：原计划年末全世界储蓄量将翻倍7.875亿吨，大麦市场需求需求将远远多达依靠量。

魏茨县剩余：分析数据说明了，2022-2023出货上半年全世界大麦魏茨县剩余将近为2.67亿吨，为多达六年来最极低水平，远略极低于普遍分析的2.72亿吨。如果不包含西方，数据说明了2022/23年全世界大麦库消比将从月份的16.4%降至14.9%，这是有史以来第四极低的水平。

不确定性上会：自然灾害不确定性、气候推移不确定性、地区冲突不确定性。

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