美国玉米不景气预期扩大 市场供给较为紧张

来源：大越期货 作者：大越期货

研日报正文

1.政策与消息：10同月定为的USDA其实质日通报在对21/22本年都于存量的估计中的，10同月近现代棉花都于存量降到1兆至209.24兆，较上同月预期减小0.48%。

世界各地都于存量急剧下降5.13兆，环比急剧下降1.64%，主要由于美国政府欧美饲用消费行为减小2.92兆以及年产量急剧下降1.05兆。在对22/23本年都于存量的预期中的，今后棉花都于存量均受期初存量降到的受到影响，降到1兆至206.22兆。

而对世界各地的都于存量预期则降到3.34兆，其主要是均受乌克兰欧美消费行为减小及出口减小的受到影响导致其都于存量降到1.5兆至9.87兆。

同时显示世界各地依靠在其实质双降的情况，后方在此期间增加。据农村中的华人民共和国农业部定为的10同月其实质月内显示在对21/22本年估计中的，本年棉花进口国调升200万吨至2200万吨，进口棉花到岸纯利本年均价每吨2876元，比上本年飙升19.6%。

在对22/23本年预期中的，本年棉花播种面积调增426千公顷至42950千公顷，年产量调增275万吨至27531万吨并使都于存量调升至279万吨，其余预期与上同月保持一致。白俄罗斯重回黑海谷物运输协定。

生产商故又称：来年种植面积急剧下降，种植成本攀升之上新作生产商成本；新米粮港交所乐句很慢。

对外贸易故又称：新米粮减很慢港交所，农民挺价，西北地区运货补库意愿跟着中纬度，其产品行业提价收购，日报价跟着强；华北地区均受疫情防控受到影响，仓储均举步维艰，生产商成本跟着强；现今牛奶行业持米粮观望，新米粮交易大多，东北地区新米粮成本较高，销区棉花生产商成本跟着强。

西北地区中的转站生产商成本在此期间调升；华南中的转站生产商成本略调升；现今冬小麦与棉花价差过大，受到影响消退；近现代9同月棉花进口国153吨，环黑河15%，工业产值降56.66%。截至11同月3日，省内棉花主要产区售米粮进度为15%，较第二季度减小4%。

加工消费行为故又称：棉花北岸存量探底后横盘，其产品收益已恢复原，消费行为与开机率持续恢复原，生产商成本焦点跟着强；近期仔猪补栏消费行为不大回落，养殖故又称存栏量仍较大，之上棉花消费行为；偏多。

2.基差：11同月09日，现货日报价2850元/吨，01合约基差为-21元/吨，现货贴水期货。偏空。

3.存量：截至11同月02日，加工行业棉花存量总量203.5万吨，较上周攀升2.12%；11同月04日，北方中的转站存量日报215.8万吨，周环比减0.74%；11同月04日，广东中的转站棉花存量日报76万吨，周环比减2.94%；截至11同月03日，牛奶行业棉花平均存量34.53天，周环比飙升0.12天，涨0.34%，较第二季度飙升5.98%。偏多。

4.盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20正上方。偏多。

5.精锐部队持仓：精锐部队持仓净空，空增。偏空。

6.预想：新米粮惜售精神状态较重，来年出米粮窗口时间明显超过前年，世人高度重视高度集中的港交所引发依靠短期内过剩；购米粮既有减小，推升生产商成本下行线；养殖场连续性存栏量减小，但出栏乐句减很慢，较难之上生产商成本；其产品历史纪录存量，收益恢复原，消费行为及高企的开机率的情况，生产商成本仍有攀升三维空间。01合约建议在2856-2886下行线操纵。

全因：国家连续性棉花用电偏紧；养殖场存栏量大幅攀升之上消费行为；新作惜售精神状态较强，购米粮既有减小；牛奶年产量攀升拉出消费行为；美国政府棉花失收预想增加；其产品行业低存量，消费行为开始复苏；其产品生产商成本焦点抬头，收益不大复苏。

利空：牛奶回转补库，消费行为恢复原不如预想；新米粮或高度集中的港交所引发短期依靠过剩。

主要范式：现今棉花牛奶消费行为均受存栏量攀升及其产品消费行为减小而持续攀升，且新米粮港交所乐句缓很慢，市场依靠较为紧张。中的长期来看，新作虽失收预想降低，但年底养殖场牛奶消费行为和其产品消费行为仍存在增长三维空间，总体依旧延续依靠偏紧预想。

主要效用点：其产品存量损耗情况，养殖场存栏及二次育肥精神状态变动，饲用大米拍卖情况，牛奶存量，新米粮惜售精神状态到高度集中的港交所的背离。

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